2007-02-06
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受美元走势疲弱及美国财长保尔森即将访华等因素影响，3月5日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价为：1美元兑人民币7.7403元，再次创出汇改以来新高。外汇分析师认为，近期国际市场上美元的疲弱，以及即将访华的美国财长保尔森的发言是推动人民币汇率走向新高的两大原因。
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$ e* \- |7 q' m. e M0 t: Y上海证券报报导，在5日的即期询价交易中，美元兑人民币盘中最高报7.7458，最低报7.7389，尽管盘中交易汇价没有突破前期低点，但中间价却逼近了新的7.74关口。以中间价计算，截至昨日，人民币兑美元汇率在2007年以来的两个多月里已累计升值684个基点，升值幅度0.88%。
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& |6 V8 w6 K+ u, `人民币汇率的走势再次印证了“保尔森效应”的准确。3月1日，即将来华访问的美国财长保尔森再度表达了他对人民币升值步伐的不满。保尔森表示，布什政府将继续敦促中国加速进行汇率改革。保尔森本周访华，市场预期其此行将再度对人民币升值施压，从而导致人民币汇率再创新高。
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在中国国内，由于市场对人民币升值的预期比较强烈，导致企业提前结汇意愿较强，也对美元形成抛压，进一步推高了人民币汇率。根据美国财政部的披露，保尔森从本月5日起到8日访问日本、韩国和中国，其中，将于7日和8日访问北京和上海。
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7 m" o$ w( P% t- S# ]1 j# I' R北京晨报报导，这是保尔森担任美国财政部长不到7个月以来第三次访问中国。回顾人民币汇率的历史数据，他此前两次访华时，都使市场对人民币升值的预期大大增强，人民币汇率连续击破整数关口。
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去年9月，保尔森进行上任以来的首次访华时，人民币汇率中间价在4天内连续击破3个整数关口，创出新高。9月19日，保尔森抵达中国，当天人民币汇率中间价首次击破7.94的关口，达到7.9342的水平；次日又首次击破7.93的关口；9月22日，保尔森结束在中国的行程，当天人民币汇率中间价首次击破7.92的关口，达到7.9188的水平。
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去年12月14日至15日，保尔森第二次访问中国，率团开展中美战略经济对话。12月14日，人民币汇率中间价首次突破7.82的关口，达到7.8197的水平。此前的种种迹象显示，人民币汇率问题仍将是保尔森本次访华的一大焦点。在保尔森出发访华前夕，美国两名国会议员于上周再度发起针对中国的所谓“2007年公平汇率法案”。
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根据这一法案，中国可能被裁定通过操纵汇率从而间接实施贸易补贴，美方将以立法的方式允许美国企业申请对中国进口商品征税，以抵消人民币低估给中国产品带来的贸易优势。上个月初，美国政府就中国的“贸易补贴”向世界贸易组织提出诉讼。而在此前的西方七国集团会议上，七国财长再次就汇率问题点名中国，敦促中国进一步提高汇率的灵活性。
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针对近期人民币升值加速以及有关方面的施压，周小川5日在参加十届政协第五次会议时强调，扩大人民币汇率浮动区间的时机由市场决定，但目前浮动区间仍然够用。周小川还重申，中国将继续按照主动性、渐进性和可控性原则，逐步扩大人民币汇率灵活性，人民币汇率改革由市场供求决定。
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! c2 P% O; [6 ]& R, Y) ~+ X周小川指出，人民币汇率水平与一篮子货币和市场供求走势有关，而国际市场和国内市场都是不断变化的；目前，人民币的升值速度是由市场决定，所以是“合理”的。对此，有分析人士预期，在本周与美国财长鲍尔森的会谈中，中国在汇率问题上将维持现有立场，故相信对市场不会造成太大影响。
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对于市场一直关注中国CPI已呈偏高水平，周小川表示，有对CPI进行更多观察的必要，但不应仅依赖调整存款准备金率来限制物价和流动性。他亦承认，目前短期外债仍然偏多，但外汇储备的管理要坚持安全性和流动性，以保值增值；再者，央行评判银行流动性主要关注银行体系内的超额准备金，而各个银行情况不同，要看平均数。
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, R1 M! u V* s t另一方面，央行副行长吴晓灵表示，未来将大力发展债券市场，而今年内可能会允许外资企业在中国境内发行人民币债券，将允许不在中国注册的大国际机构在中国发行人民币债券，估计今年内可突破。她认为，中国的资本市场不成比例，国外债券市场大于股票市场，故中国在公司债的发行具有很大的潜力。
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而全国政协委员，经济学家林毅夫本月4日则表示，如果在一个灵活的、小幅度的、自主的原则下调整，人民币汇率每年以3%左右的幅度上涨比较合适。目前，外汇市场上对于上半年人民币升值速度将继续加快的预期较为统一。一些市场人士分析认为，上半年美国经济的景气表现、伊朗等地缘政治因素、国际油价的反弹等未来都将继续给人民币汇率带来压力。
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& W& z) f9 O+ Z& h华夏证券分析师魏琦认为，倘若相关部门选择在今年扩大人民币债券的发行主体，将会鼓励境外机构更多地使用境内已有资金，减少资金流入，同时发行人民币债券可以对冲一部分流动性，从而一定程度上缓解国内流动性过剩的状况。至于人民币债券发行主体会否扩大至商业性外资金融机构，魏琦认为现在还不好判断，但如果要扩大到商业性外资金融机构，则首先需要这些金融机构先进入境内同业拆借市场积累一定的信用基础。
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支持人民币更大幅度升值的激进者认为，人民币升值将促使中国金融企业提升竞争力，有利于中国金融市场的发展。但是《第一财经日报》副总编张庭宾则撰文指出，这种逻辑将把中国这个世界工厂置于绝地。
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2 Z9 ?, D3 d' N1 _( i文章认为，中国的可持续发展，包括金融市场的可持续发展，都必须建立在已经拥有的一个非常坚实的基础——世界工厂的可持续发展上。由于世界工厂产生的可持续增长的利润，将是中国金融企业的利润源头；是股票市场兴旺的之源；是股票市场上市公司盈利能力成长之源；也是期货市场对石油、铜等大宗商品的需求和交投活跃之源。但是，如果人民币升幅过快，将对中国这个世界工厂造成多重重大伤害。
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文章认为，过快的升值乃至更大程度的人民币波幅，中国的制造业根本没有对冲的能力，必须求助于金融公司，尤其是经验丰富的跨国金融企业，跨国银行在提供服务的时候，一定会要求“中国制造”支付额外的服务费用，又再一次削薄“中国制造”的利润。
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3 N0 g- Z) K. T( C* O9 F$ b8 `* \+ K因此，当中国的世界工厂在国际上失去了不可替代的竞争力，在中国因人民币大幅升值而自毁竞争力之根时，发展所谓的中国金融市场和提升中国本土金融业的竞争力都将是无源之水，无本之木，是自欺欺人的空中楼阁。金融开放并不能自然带来金融改革，甚至会给金融改革造成因外部环境过于严酷而夭折的恶果。
